从2018年资管新规落地，到2021年过渡期的正式结束，国内资产管理行业全面开启净值化时代。在资管新规指引下，银行理财、公募、券商、信托、保险资管等各类金融机构回归“受人之托、代客理财”的初心，百万亿体量的大资管行业聚焦高质量发展，以更为稳健成熟的步伐走向新时代。

大资管时代，各类机构的定位是什么？优势和核心竞争力体现在哪些方面，又该如何提升主动管理能力，实现自身高质量发展？为此，中国基金报记者采访了来自公募基金、银行理财、保险资管、券商资管、信托公司等金融机构的行业领军人物，畅谈大资管行业高质量发展的“秘诀”，其中中国对外经济贸易信托有限公司（以下简称“外贸信托”）总经理卫濛濛接受了采访。

回顾过去十年资管行业的发展和变迁，资管新规对资管行业带来哪些深远影响？外贸信托总经理卫濛濛认为，回看过去十年，资管行业经历了快速发展的阶段。2018年“资管新规”正式出台，资管行业迈入净值化时代，逐步走上高质量发展的新路，新的竞争与合作格局正在形成。具体来看，资管新规在行业、机构、业务三个层面产生了深远影响：从行业层面来看，资管行业回归本源，一方面满足居民、家庭、机构的多元投资配置需求，实现财富的保值增值，另一方面发挥金融促进资源融通与配置核心功能，作为机构投资人引导社会资金进入资本市场，支持实体经济，特别是重点领域的优质企业健康发展。从机构层面来看，后资管新规时代，各类机构在资本市场、财富市场的正面竞争与跨业合作同时存在。新的竞合格局下，既有全能型头部机构崛起，提供综合服务，也有“小而美”的机构深耕特定领域，成为细分专家。各类机构都在依托自身专业积累与禀赋优势，不断提升特色化资管、资产配置、产品创设、风险管理等主动管理能力，拥抱主动管理。从业务层面来看，资管新规推动净值化转型，促进形成专业化的产品运作。有效识别投资者风险偏好、加强投资者教育，针对性设计产品，并基于投资者需求和个性化服务，重塑并迭代产品体系与服务结构，成为资管业务发展的大势。

对于资管新规已经全面实施，在大资管行业中，各类金融机构应有怎样的定位？外贸信托总经理卫濛濛是这样说的，她认为，立足“十四五”，在国家经济动能转换、产业结构升级，金融体系变革、直接融资提速背景下，信托公司的整体定位必然要立足国家战略，融入新发展格局，在服务实体经济、服务人民美好生活、多层次资本市场建设、促进共同富裕等方面丰富价值创造。

聚焦信托业，信托公司在大资管领域的优势和核心竞争力体现在哪些方面？又面临哪些挑战？外贸信托总经理卫濛濛说：“立足资管新规元年，信托公司在三个方面具有一定比较优势：第一，坚持信托服务的政治性、人民性，坚持“国之大者”，在实体企业、资本市场、财富市场等三个市场中提供综合服务。第二，坚持“服务+”，并行推进资产服务信托与资产管理信托的协同发展。信托可以基于制度禀赋，拓展资产服务信托，依托法律结构与交易结构设计能力，履行受托人职责，提供风险隔离、事务管理等信托服务。第三，充分发挥信托制度禀赋，在经济、社会、金融发挥多样价值。信托兼具社会属性与金融属性，能够在服务多元目的、提升社会治理、促进共同富裕等方面发挥载体作用，通过慈善信托、预付资金受托等，服务人民群众、助力提升社会治理效能。”

对于信托公司而言，行业在政策引导下转型发展过程中仍然面临一定挑战：与过往传统业务领域较为集中相比，信托公司强化服务实体、融入国家战略，对细分领域的产业认知与实体企业金融需求的专精提出更高要求。与过往“非标”供给为主的时期相比，投资人对信托产品的风险收益在逐步形成新的定位和认知，如何建立起与之匹配的专业、多维、可持续财富管理服务的能力面临较大挑战。另外，随着客户需求的延展，客户对信托综合服务的诉求在不断拓宽，需要信托公司组织各类资源，创新形式、满足需求。

整体来看，在未来大资管领域，信托公司需立足国家战略，找准自身定位，并保持战略定力，坚持以客户为中心，持续通过提升自身的产品力与组织力，补足短板并不断将比较优势转化为在市场中的核心竞争力，迎接挑战，在大资管行业的竞争中杀出重围。

从大资管行业来看，未来应如何实现高质量发展？在产品、客户服务等方面应该如何发力？卫濛濛有这样的见解，资管行业高质量发展，就是要从追求速度与规模转向质量与效益，提供更高效、公平、可持续的综合服务，为社会、客户、股东、员工等创造价值。社会层面，服务实体经济，引导社会资金配置到战略新兴产业等重点领域，提升支持实体效能；客户层面，提升专业资管能力，构建与委托人风险特征相适配的业务体系；在股东层面，通过高效经营与精益化管理，为股东创造回报；在员工层面，坚持以人为本，打造赋能员工成长与事业发展的平台。

资管机构作为衔接资产与资金的纽带，无论产品还是客户服务，均应围绕资管价值链的各环节发力。首先从投资人需求环节出发，有效识别投资人的特点与风险偏好，构建多元资金体系：围绕机构客户个性化需求，提供定制型产品；针对零售客户特点，践行“买方投顾”理念，产品服务与投资者教育相结合；围绕高净值客户，提供实现多元目的的综合解决方案。

在产品设计与资产配置环节，充分将资管机构对细分赛道投融资业务的专精、产品架构安排的熟稔、各类风险的精准识别等能力整合、打包体现。在优质资产挖掘环节，面向不同发展阶段的实体企业，结合一、二级市场各类金融工具的功能与特点，设计灵活多样的综合金融解决方案。同时推动资管数字化，关注前沿技术的应用，以科技赋能业务、拓宽服务场景边界，提升管理质效。

在后资管新规时代，提升主动管理能力成为大资管行业的必由之路。大资管机构应如何提升主动管理能力，需在哪些领域持续发力？卫濛濛说：“后资管新规”时代，信托公司需要发挥优势，聚焦多层次资本市场，为投资人创造价值；加强服务实体经济，加速向直接融资转型；服务消费升级，提升金融服务的可得性与普惠性；拓展财富管理，满足委托人的多样化需求。

面向资本市场，一方面，着力深化服务内涵，在交易、估值、信披等各环节为各类市场参与主体提供专业高效的服务。另一方面，提升体系化投研，发展全资产投资配置能力，并搭建具有信托特色的机制流程，筑巢引凤，构建人才发展平台。外贸信托证券业务过往十余年正是在这两方面坚定投入，持续布局。截至目前，公司已经累计服务超500家私募管理人，并在做优做深服务基础上，提升主动投资、储备培养团队，探索出一条符合信托禀赋的主动投资业务特色发展道路，搭建起产品数量过百只，管理规模过200亿元，覆盖各类风险收益偏好的产品线，产品业绩长期居同类策略产品前列。

面向实体经济，贴近实体产业发展脉动，把握企业投融资需求，结合企业生命周期提供差异化金融产品，伴随企业共同成长。外贸信托坚持把握国家大政方针，依托股东中国中化的产业背景，深入产业、服务产业，满足实体企业的金融服务需求与发展需要，与实体经济形成了良性循环。

面向财富市场，提升产品设计能力与法律税务、企业治理、跨境投资等综合服务能力，从委托人的资产情况与风险收益偏好出发，形成配置建议、筛选产品策略，并通盘考虑价值传承、风险隔离、保值增值等综合目的。外贸信托财富业务在以委托人为中心展业的过程中，充分调动多环节能力，形成了“选－投－配”一体的机制，并构建完善的财富科技支撑体系，助力快速发展。

面向消费升级，借助长期积累的风险管理能力与数据能力，提升资产管理质效，实现个人与中小企业金融服务的高效对接。外贸信托基于“双循环”格局下扩大内需的战略基点，持续构建“绿色、共享的消费金融生态圈”，同时立足“乡村振兴”战略，深耕农业领域，围绕中小企业在生产经营、销售流通等环节的金融需求，拓展中小微企业金融业务。

总体而言，外贸信托总经理卫濛濛认为：“后资管新规”时代，信托公司需要发挥优势，聚焦多层次资本市场，为投资人创造价值；加强服务实体，加速向直接融资转型；服务消费升级，提升金融服务的可得性与普惠性；拓展财富管理，满足委托人的多样化需求。

本文转载自《中国基金报》。

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